今天推送的是 开云体育

九维狐

的策略周报。

每周周日我会给各人复盘一下上周的阛阓。

阛阓追念

先来望望指数和交往数据——

注/ 两融余额数据为周四及上周周四数据

周一开盘，如我上周提到的，针对和，阛阓照旧在赌川普TACO。

上证这几天还有银行和耗尽顶着，是以跟4月份比起来，仅仅跌了一丢丢。

哦，耗尽有起色可能也有段永平涌现我方「买了点茅台」的启事。

耗尽方面也提一个数据——第八届餐饮产业大会上，涌现，餐饮行业堂食的客单价已接近2015年水平。

这也难怪——上个月的CPI同比仍然照旧负的，不外好赖同比增速缩窄了点，环比也加多了0.1%（食物分项9月同比-4.4%）。

不外也快双十一了，到时代阿里京东的战场揣测会转到电商主业上，外卖价钱战揣测会有所拖沓。

回偏激来说中好意思之间——

16号商务部吐槽了好意思国20多天出了20项对华打击格式，毁坏两边经贸会谈氛围。

越过是9月底好意思国搞了个出口管制实体清单穿透性规矩（惟一被清单企业捏股50%+，也会被加入到清单内），这把数千家中国企业也兜到清单里头，也培育了其他国度跟中国企业作念生意的合规成本（作念个生意还要去核敌手方的股权结构……）。

另外，这也导致了控股的荷兰公司安世半导体控股，被荷兰政府径直明抢（外籍高管夺权+褫夺99%的股东权益，包括处罚权和投票权）。

好意思国方面，也初始风趣起中国的大豆订单——

笔据一些阛阓调研公司的估算，如若11月中旬前中国还不买好意思国的大豆，好意思国损失的订单可能高达1,400万至1,600万吨。

川普14号（周二）发推羁系，说中国在有益不进口好意思国大豆，是以在斟酌看成应付妙技，要对中国的食用油下手。

不外好意思国从中国进口的HS15类别（动植物油脂及其领悟产物、食用脂及蜡，既含食用油也含工业用油）天然有约12.8亿好意思元，但约11亿齐是烧毁食用油（UCO，土沟油），主要用来作念生物燃料。

真确出口到好意思国的可食用油其实少之又少（约1,000万好意思元）。

况且自从关税后，有不少交往商一经遴荐把UCO出口到欧洲或亚洲了。

另外中国也不是有益不买好意思国大豆……

加上运载成本关税等的到岸价，比较之下，阿根廷和巴西的大豆会更低廉（阿根廷还临时取消谷物等农家具的出口预扣税）。

好意思国加完关税后咱们也仅仅平等加征抨击性关税，关税大略高了23%。

16号（周四）好意思国财长Bessent示意说，好意思国有可能延伸对中国商品加征关税的暂停期，来换取中国推迟实施稀土出口管制议论，况且露出两边辅导东谈主后续照旧会碰面聊。

17日（周五）川普在被问到对中国如斯高的关税是否会捏续时，他修起「不会」，况且说以为会跟中国相处得很好。

原本纳指期货跌了1.6%+，顷刻间就被拉起来了。

18日（周六）中好意思两边又举行了视频通话，「两边围绕落实本年以来两国元首历次通话要紧共鸣，就双边经贸关联中的要紧问题进行了坦诚、长远、建设性的交流，容许尽快举行新一轮中好意思经贸缱绻。」

目下看，阛阓一经基本消化了这个事件（嗅觉周五A股港股白跌了）。

然后有个利多值得一提，这周好意思联储主席鲍威尔放鸽了——

鲍威尔在全好意思交易经济协会年会发表话语，提到好意思联储会在异日几个月内收尾量化紧缩（QT，之前是2022年为了把疫情放的一些水给收追念、缓解通胀），收尾QT后可以改善阛阓的流动性。

毕竟这周好意思联储的常备回购便欺诈具（SRF，金融机构缺钱时会去找好意思联储借款的一个用具）的使用量，一经创下2020年7月份以来新高了，证实银行可能是初始缺钱了（不外也有传言说仅仅有银行在测试SRF这用具）。

然后鲍威尔也提到了「事业的下行风险似乎有所加多」——这被阛阓解读为在示意好意思联储会在月底降息0.25%。

AI方面，基建波浪初始涌向全球其他边缘——

- 英国：微软跟英国初创企业Nscale达成一项~140亿好意思元契约，会在好意思国和葡萄牙部署11.6万+块英伟达GB300芯片

- 澳洲：英伟达跟澳洲初创企业Firmus联手在当地建设大限制可再活泼力驱动的东谈主工智能数据中心集群（到2028年投资约470+亿好意思元）

- 印度：谷歌母公司Alphabet议论在五年内投资150亿好意思元，在印度南部建立一个东谈主工智能数据中心

就算好讯息时常（刚公布功绩的台积电也还可以），不外这也没能挡住阛阓捏续酌量AI是否泡沫的声息。

高盛CEO指出当今AI怒潮跟当年互联网泡沫存在相似之处，后续企业可能会分化（不外其首席全球股票策略师Peter Oppenheimer则判断「尚未达到历史性泡沫水平」）。

花旗CFO则径直说了「很难不认为某些板块可能存在泡沫且估值过高」 。

也有大行以为AI还能打——比如汇丰径直把英伟达标的价从200好意思元径直上调到了320，小摩banking的联席CEO则是说「真确的大收益将在异日杀青」。

好意思银最新的基金司理访问炫耀，目下39%的基金司理以为「买入好意思股七姐妹」是最拥堵的交往（苹果/微软/亚马逊/谷歌/Meta/英伟达/特斯拉），54%以为AI股票有泡沫，但对好意思股的成就却升到了8个月来最高水平。

天然，最拥堵的交往照旧比不外「买入黄金」（43%）——

毕竟黄金一经涨破4,300好意思元/金衡盎司了。

连J.P. Morgan的CEO Jamie Dimon齐少眼力表态捏有黄金「有一定合感性」，况且预测在面前环境下金价可能拖沓升至5000~10000好意思金。

除了小摩，高盛、SocGen等投行也齐看多金价，一经有点泡沫的滋味了。

毕竟以往黄金原本是看成避险钞票的，但当今有事没事齐在高潮，错愕情绪下来了也不见它回调。

终末提一嘴油价（天然我WTI原油64+的时代就跑了）——

周三（15日）川普说，莫迪（印度总理）跟他保证说之后不会从俄罗斯购买石油，于是油价短线拉升了一波（俄罗斯的供给少了，供不应求的逻辑）。

不外随后印度很拖拉地修起说「优先斟酌耗尽者利益」。

俄乌破裂后印度靠买俄罗斯的打折石油省了约170亿好意思元（然后不少印度油商和会过转卖给其他国度赚差价），是以要莫迪减轻这块大肉可能没那么容易。

IEA（海外动力署）最新的月度论述也教唆，来岁可能会出现创记录石油多余。

️ 看法情况

目下货币、信用和全球看法如下——

货币看法：3.0

货币看法跃升回3.0，不行更宽松了。

9月份的M2同比增速小幅跌至8.4%，M1增速则是从6%大幅上升到7.2%。

后果即是 进一步回升（这东西随着大盘走，是利好），四年新高。

信用看法：2.3

9月 存量增速 从8.8%小幅下滑到8.6%，信用看法保捏在2.3，但仍保管在宽区间。

全球看法：1.6

本周交往看法稍稍下降至1.6。

⚔️ 交往操作

好意思联储降息预期重启，国内流动性保捏宽松，坐等十五五谋划。

本期发车新增投资10,000元。

回撤制造了可以的加仓时点，近期可能择机加多权益仓位。

其中100%投资至「九维狐权益」组合，0%投资到「九维狐固收」组合（复原权益的定投竖立）。

如若你认同上述投资逻辑的话，可以点击以下同一跟车——

终末也提醒下：投资股票等风险钞票，天然照旧尽量用长久资金的好。

学术上来看亦然有依据的——

Wharton的讲解Jeremy J. Siegel在《Stocks for the long run》一书中统计了昔时200年股票、债券和国债的风险（用的是尺度差），发现如若捏有期限奢华长（20+年），那么捏有股票的风险反而更小。

图/ 《Stocks for the long run》

「Greed is good.」

⚠️ 风险教唆： 外围风险加重阛阓波动；策略模子失效。

免责声明：以上决议仅为示例，投资者应笔据本身的资金情况、风险承受智商，合理安排投资议论。阛阓有风险，投资需严慎。投顾机构不保证以上基金投资组合策略一定盈利以及最低收益，也不作念保本承诺。

参考贵寓/

《中国9月CPI同比降幅收窄至0.3%，中枢CPI近19个月初度回到1%，PPI同比降幅收窄至2.3%》《广发郭磊：9月CPI延续迟缓改善特征，“反内卷”对PPI辅助仍相称要紧》《事关中好意思会谈、稀土出口管制、稳外贸战术......商务部密集修起！》《商务部：好意思穿透规矩是加害中企始作俑者，但愿荷方坚捏自强家数》《“进款搬家”没暂停，仅仅旧年924基数太高？》《M1-M2剪刀差收窄，住户进款搬家减慢》《好意思财长开释拖沓信号，两边责任层保捏相通，中方就关税战重申“打与谈”态度》《好意思国出错牌了？业内大众：好意思国政府羁系停买的“中国油”或为“烧毁食用油”》《否定“特朗普内线”，加大空仓至3.4亿好意思元！上周精确狙击币圈的“巨鲸”又有新动作》《China Holds Off on Soybean Purchases Due to High Brazil Premiums, Traders Say》《玉渊谭天：今天商务部连发多条讯息，一句表述引关注》《为AI供电--好意思国接下来会奈何出招？》《摩根大通：如若莫得风能和太阳能，好意思国将无法杀青动力标的》《IEA月报：来岁或将出现创记录石油多余》《China pivots to Europe for used cooking oil exports as tariffs hit shipments to US | Reuters》《China has purchased large batches of Argentine soybeans and canola, which will allow it to postpone soybean purchases from the U.S. and canola from Canada.》《Truth Details | Truth Social》《United States Imports from China of Animal, vegetable fats and oils, cleavage products - 2025 Data 2026 Forecast 1991-2024 Historical》《China pivots to Europe for used cooking oil exports as tariffs hit shipments to US | Reuters》《147亿半导体钞票被格外“锁喉” 闻泰科技的困局和应付》《闻泰科技暂失安世限度权背后：转型重要期碰到“精确一击” 治理层刚换血即迎大考》《闻泰科技：坚忍不移地保重本身股东权益和公司利益》《法庭文献曝光：好意思国曾施压荷兰，思要豁免中国籍CEO必须换》《甲骨文云告示将部署5万颗AMD芯片，加快解脱英伟达依赖》《好意思联储理事鲍曼：展望年底前还有两次降息，行将公布新压力测试提案》《沃尔玛与OpenAI配合，在ChatGPT平台上提供购物服务》《谷歌在印度南部砸下150亿好意思元建数据中心，打造好意思国除外最大AI重要》《与OpenAI深度绑定，博通在陪Altman进行一场“AI豪赌”》《油价跌至5个月新低，行业巨头“在50多好意思元还作念空油价，是愚蠢的”》《鲍威尔翻开降息大门：9月会议以来长进没多大变化，事业下行风险显耀，或接近罢手缩表（附讲稿）》《玉渊谭天：好意思国或失1600万吨大豆订单》《中方决定反制！》《商务部新闻发言东谈主就近期好意思方告示对华加征关税等扬弃格式答记者问》《大摩：好意思联储言论“一叶障目”，只见好意思国通胀，不见全球通缩》《荷兰政府对闻泰科技安世半导体下手：张学政董事职务被停，一外籍董事将有决定性投票权，中资股权仅剩1股！旧年其营收147亿》《闻泰科技发布对于荷兰政府滋扰闻泰科技旗下安世半导体运营的严正态度》《商务部最新修起：中方照章对稀土等物项出口管制，不是退却出口》《9月收支口：为何又超预期？》《奈何顽强最新的出口数据和出口场面?》《张瑜：黄金需要打开思象力》《“今天买了点茅台！”段永平再起始，喊话投资者不要怕》《甲骨文CEO：OpenAI天然能支付每年600亿好意思元云服务用度》《“AI基建潮”推广至欧洲，微软缔结140亿好意思元“欧洲AI云大单”，租出11.6万块英伟达GB300 GPU》《财联社10月1日电，好意思联储常备回购便欺诈具（SRF）的使用量创2020年7月份以来新高。_凤凰网》《鲍威尔的balance：不外度降息，但会罢手缩表》《11月5日切身出席听证会！特朗普“施压”好意思国高院重要的“关税裁决”》《宋雪涛：好意思股变局中枢是“AI叙事挑战”，“左手 AI、右手黄金”已是阛阓最拥堵策略》《当下，高盛客户最关爱的问题》《AI重塑流量进口，大摩：“垂类网站”短期无忧、长久或被架空》《OpenAI：每1元收入，奉陪3元亏欠》《大幅上调英伟达标的价，这家大行的原理：台积电产能分拨远超预期，OpenAI“闭环交往”》《年底前“两次降息”中至少有一次50基点降息？期权阛阓下注好意思联储“作念更多”》《从AI怒潮赚的“盆满钵满”，华尔街高管也初始警告“AI泡沫”》《特朗普称印度承诺罢手购买俄油 印方修起：优先斟酌耗尽者利益》《印度拖拉修起“停购俄油”》《油价应声走高，特朗普：莫迪保证印度停买俄油》《阛阓再临流动性危机？SRF使用量飙升，好意思联储或被动提前放水》《万东谈主裁人议论暂停！好意思执法院暂时退却特朗普在政府关门技巧大限制裁人》《好意思联储暂停缩表：财政主导的危境信号》《好意思联储褐皮书：好意思国经济活动变化不大，关税推高物价，耗尽者感受到冲击》《好意思国再现并购怒潮 泡沫玩忽的前兆（二）》《Meta正在好意思国得州新建一座GW级数据中心，开支超15亿好意思元》《AI基建波浪涌向澳洲：英伟达联手Firmus，29亿好意思元建数据中心》《好意思联储理事米兰：贸易不细目性使降息更为要紧》《对冲基金司理：万亿好意思元的AI进入，赚获取来吗？》《商务部：对于好意思国并未拒绝的清洁动力补贴等违纪格式，中国将不时鼓励诉讼》《好意思方挑升延伸对华关税暂停期换取中方推迟实施稀土出口管制，WJ部修起》《好意思团王莆中：堂门客单价跌至十年前》《台积电法说会：对东谈主工智能大趋势的信心正在“增强”，上调全年销售预期和成本开销下限》《商务部：好意思方20余天 20项对华打压格式 毁坏两边经贸会谈氛围》《好意思银基金司理访问：好意思股成就8个月来初度转为超配，超半数认为AI存在泡沫》《中国9月新增社融3.53万亿元，新增东谈主民币贷款1.29万亿元，M2-M1剪刀差刷新年内低值》《贝莱德、英伟达、xAI 和微软构成财团，斥资400亿好意思元收购数据中心巨头Aligned》《摩根大通CEO戴蒙承认：捏有黄金“有些合理”，金价可能拖沓涨至5000或10000好意思元》《摩根士丹利Q3功绩全线超预期，股票交往业务收入激增35%，信贷损失准备金为0》《零营收但估值超260亿好意思元？最严重的AI泡沫其果然动力股！》《“看，天子没穿一稔”！对冲基金司理：万亿好意思元的AI进入，赚获取来吗？》《躲股市泡沫的东谈主，正在吹出黄金泡沫？》《躲股市泡沫的东谈主，正在吹出黄金泡沫？》《住户进款和非银进款之间的变化是“搬家”到股市？大众解读》《黄金：配些许，何时抛？》《OpenAI“下一个五年谋划”：新收入、新融资、新硬件撑捏万亿好意思元算力开销承诺？》《AH股反弹！沪指重回3900点，科技股午后发力，恒科指涨超2%，科网股普涨，沪金、银涨超2%，国债下落》

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